商業(yè)航天產業(yè)快速崛起，成為航天強國戰(zhàn)略的重要組成部分。軍工行業(yè)基本面再受提振，市場認可軍工板塊高景氣，軍工ETF（512660）漲超2.4%。

商業(yè)航天產業(yè)邏輯：空間廣闊+產業(yè)迎來重要變化+催化持續(xù)密集

消息面上，方正證券指出，1月7日長征10甲海上網系回收試驗任務召開出廠動員會，標志著航天一院在可回收火箭領域的推進節(jié)奏明顯加快。作為近期可回收火箭中成功概率較高、預期差較大的方向，其后續(xù)進展對板塊情緒具有重要指引意義。

近期，圍繞部分商業(yè)航天企業(yè)的監(jiān)管檢查、股價異動公告等信息，使板塊內部出現(xiàn)短期分歧。但從產業(yè)趨勢看，全球航天競爭加速、我國航天能力建設持續(xù)推進的大方向并未發(fā)生變化。2026年被視為我國商業(yè)航天從“技術驗證期”邁向“工程化、規(guī)模化”的重要年份。火箭運力、衛(wèi)星組網與載人航天任務有望同步推進，軍工航天產業(yè)鏈的成長確定性依然較高。

從產業(yè)鏈環(huán)節(jié)上看：

火箭環(huán)節(jié)：回收能力決定商業(yè)航天的成本下限。可回收技術是商業(yè)航天實現(xiàn)高頻發(fā)射與成本優(yōu)化的核心前提。目前，我國已進入多路線并行驗證、技術快速演進的關鍵階段，2026年有望出現(xiàn)階段性成果。預計多款大運力火箭計劃急或在2026年前后完成首飛或關鍵驗證任務，相關回收方案正不斷優(yōu)化，發(fā)射成本有望持續(xù)下探。預計自2026年起，部分民營火箭企業(yè)將逐步參與通信衛(wèi)星組網發(fā)射，緩解當前運力緊張問題，形成對國家隊的重要補充。此外，發(fā)射基礎設施同步推進：隨著海南商業(yè)航天發(fā)射場二期及東風商業(yè)航天創(chuàng)新試驗區(qū)新工位逐步建成，發(fā)射瓶頸有望明顯緩解，為低軌星座密集部署創(chuàng)造條件。

衛(wèi)星環(huán)節(jié)：通信需求疊加算力升級。一方面，通信星座進入加速期，星網自去年下半年起明顯提速，新一代技術方案逐步明確，大規(guī)模組網的時間窗口正在臨近。星載載荷與終端設備因價值量高、應用場景清晰，具備較大成長空間；另一方面，算力星座打開新賽道，通過在軌計算提升數(shù)據處理效率，解決傳統(tǒng)“天數(shù)地算”模式下的數(shù)據利用瓶頸。海外科技巨頭已率先布局，我國相關規(guī)劃有望同步展開，為衛(wèi)星應用注入新的增長動能。

從戰(zhàn)略層面看，太空能力已成為衡量國家科技實力、產業(yè)縱深與安全能力的重要標尺。載人航天、低軌衛(wèi)星、深空探測等方向均處于持續(xù)加速階段，軍工航天產業(yè)鏈具備長周期、高確定性的成長特征。

軍工ETF（512660）覆蓋海陸空天信全產業(yè)鏈，規(guī)模居同類產品第一

往后看，預期1月天兵科技天龍三號或首飛；深藍航天星云一號首飛并驗證可回收；2026年Q1或有朱雀三號繼續(xù)進行可回收試驗，長征12乙首飛并開展回收試驗。2026年上半年第二代衛(wèi)星招標或有望啟動，年內預計長征10甲/10乙首飛驗證可回收?；鸺罪w、回收試驗、衛(wèi)星招標等事件密集落地，情緒與估值具備支撐。

中長期看，從更長時間維度看，軍工航天板塊正站在由能力建設向體系化應用轉化的關鍵拐點。過去數(shù)年，行業(yè)核心任務集中于關鍵技術攻關與工程驗證，低軌星座建設、載人航天與深空探測共同構成軍工航天的長期主線，中長期成長邏輯逐步清晰。

中泰證券表示，“十五五”期間國防軍工行業(yè)將進入新的增長周期，軍品內需方面，訂單確定性增強，新一代主戰(zhàn)裝備和新域新質作戰(zhàn)力量的需求提升，景氣周期將持續(xù)至2027年，業(yè)績將迎來全面向好的拐點。同時，軍品外貿也將成為成長性基石，先進主戰(zhàn)裝備出口取得突破，軍技民用縱深推進，商業(yè)航天產業(yè)高速發(fā)展，燃機產業(yè)鏈和大飛機國產化進程加快。此外，行業(yè)步入高質量發(fā)展階段，供需兩端均有望實現(xiàn)全面提升。

軍工ETF（512660）覆蓋海陸空天信全產業(yè)鏈，是把握行業(yè)配置機會的重要工具，規(guī)模居同類產品第一。軍工ETF（512660）跟蹤的是中證軍工指數(shù)，從滬深市場中選取涉及航天、航空、船舶、兵器、軍事電子等國防軍工領域的代表性上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映軍工行業(yè)相關上市公司證券的整體表現(xiàn)。該指數(shù)覆蓋了國防軍工行業(yè)的多個子領域，具有較高的行業(yè)集中度和鮮明的軍工特色。

注：數(shù)據來源ifind、截至2025.1.8，軍工ETF規(guī)模為111.19億元，在同類12只產品排名第1位。

風險提示：提及個股僅用于行業(yè)事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構成對基金業(yè)績的承諾或保證。觀點可能隨市場環(huán)境變化而調整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產品，謹慎投資。