2月27日，成長+周期雙輪驅(qū)動光伏板塊上行，光伏ETF國泰（159864）漲超1.5%。

東吳證券指出，光伏設(shè)備商基本面筑底，供給、需求及技術(shù)因素共振，行業(yè)具備成長和周期雙重屬性。太空算力應(yīng)用場景加速落地，光伏從地面能源走向軌道能源體系，打開遠期成長空間。商業(yè)航天運載成本下降，中美規(guī)劃百GW級太空算力部署，太空數(shù)據(jù)中心高度依賴光伏供電。在規(guī)模化階段，能源系統(tǒng)將向更具成本優(yōu)勢的硅基技術(shù)轉(zhuǎn)向，HJT薄片化與柔性化特性在減重與適配卷展式陣列方面具備潛在優(yōu)勢。海外地面需求成為2026年現(xiàn)實增量來源，美國與中東等地共振驅(qū)動擴產(chǎn)。美國新增裝機保持高景氣，本土制造政策強化供應(yīng)鏈安全，HJT憑借低工序、低能耗等優(yōu)勢更契合美國制造環(huán)境，且無專利風(fēng)險。中東資源稟賦突出，裝機規(guī)劃上調(diào)，中資企業(yè)加速本土建廠，國產(chǎn)設(shè)備“借船出海”邏輯強化。

2025年行業(yè)深度調(diào)整，基本面已充分出清，隨著落后產(chǎn)能出清提速、行業(yè)規(guī)范優(yōu)化，供給側(cè)結(jié)構(gòu)改善信號明確，預(yù)計2026年在海外需求釋放與國內(nèi)市場化出清完成的背景下，設(shè)備訂單有望進入修復(fù)通道。行業(yè)供需失衡背景下，新一輪技術(shù)迭代成為產(chǎn)能重置關(guān)鍵變量。HJT量產(chǎn)效率持續(xù)突破、銀耗快速下降，在銀價上行背景下成本優(yōu)勢放大，預(yù)計2026年將進入技術(shù)升級驅(qū)動的新一輪結(jié)構(gòu)性擴產(chǎn)窗口。

光伏ETF國泰（159864）跟蹤的是光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)（931151），該指數(shù)聚焦于光伏產(chǎn)業(yè)鏈上中下游企業(yè)，涵蓋硅料、硅片、電池片、組件及光伏設(shè)備等環(huán)節(jié)。該指數(shù)旨在反映中國光伏行業(yè)的整體表現(xiàn)，成分股具有較高的成長性和技術(shù)創(chuàng)新特征，是新能源領(lǐng)域的重要代表。

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