隨著《理財(cái)公司監(jiān)管評(píng)級(jí)暫行辦法》（下稱《辦法》）落地，理財(cái)公司正迎來(lái)一場(chǎng)系統(tǒng)性“大考”。

上海證券報(bào)記者自業(yè)內(nèi)多方了解到，不少銀行理財(cái)子公司已著手對(duì)照評(píng)級(jí)框架開展自評(píng)與整改。一線銀行理財(cái)人士普遍感受到，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)邏輯正在發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變——過(guò)去依賴規(guī)模擴(kuò)張的路徑逐漸讓位于對(duì)綜合實(shí)力的比拼，而投研及風(fēng)控等“重投入、慢回報(bào)”的領(lǐng)域，正成為決定評(píng)級(jí)高低的關(guān)鍵變量。

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“這不是‘臨時(shí)抱佛腳’就能應(yīng)對(duì)的”

記者調(diào)研獲悉，目前部分理財(cái)公司依據(jù)《辦法》要求，已明確牽頭部門，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)相關(guān)專項(xiàng)工作，評(píng)估當(dāng)前得分情況，并制定后續(xù)優(yōu)化策略。另外，還有頭部機(jī)構(gòu)已率先啟動(dòng)轉(zhuǎn)型調(diào)整，正依據(jù)評(píng)級(jí)要求，著手優(yōu)化自身業(yè)務(wù)布局。

一家股份行理財(cái)子公司負(fù)責(zé)人透露，當(dāng)前，公司內(nèi)部已將優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)確立為核心任務(wù)。具體來(lái)看，優(yōu)化方向主要有三：一是壓降現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模；二是加大長(zhǎng)期限理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行力度；三是加強(qiáng)“固收+”理財(cái)產(chǎn)品的布局。

銀行理財(cái)子公司是我國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)的重要組成部分，32家理財(cái)子公司管理規(guī)模合計(jì)超過(guò)30萬(wàn)億元，占整個(gè)銀行理財(cái)市場(chǎng)的90%以上，占絕對(duì)主導(dǎo)地位。對(duì)它們而言，監(jiān)管部門已明確評(píng)級(jí)方向，各機(jī)構(gòu)如何在此框架下獲取更高評(píng)分，取決于實(shí)際執(zhí)行情況。

“這不是‘臨時(shí)抱佛腳’就能應(yīng)對(duì)的?！币患毅y行理財(cái)子公司投研部工作人員對(duì)記者坦言，部分考核內(nèi)容難以通過(guò)短期突擊實(shí)現(xiàn)提升，監(jiān)管部門在指標(biāo)體系設(shè)計(jì)過(guò)程中已充分考慮并堵住可能存在的制度套利空間?？傮w來(lái)看，監(jiān)管部門旨在引導(dǎo)行業(yè)實(shí)現(xiàn)良性、高質(zhì)量的發(fā)展，考核指標(biāo)與評(píng)價(jià)體系的設(shè)定將推動(dòng)理財(cái)公司在中長(zhǎng)期內(nèi)持續(xù)優(yōu)化調(diào)整。

上述股份行理財(cái)子公司負(fù)責(zé)人表示，多數(shù)理財(cái)公司面臨的核心挑戰(zhàn)包括人力、物力和財(cái)力投入是否充足。例如，在消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)工作的考核方面，在消保人員配置方面，投入不同的機(jī)構(gòu)其工作成效勢(shì)必存在差異。

評(píng)級(jí)重質(zhì)量而非規(guī)模

對(duì)理財(cái)公司實(shí)施評(píng)級(jí)，業(yè)內(nèi)早有預(yù)期。多位受訪人士稱，這對(duì)理財(cái)公司而言是一次系統(tǒng)性評(píng)估和綜合能力審視。

“這不是簡(jiǎn)單的打分，而是對(duì)公司整體能力的一次‘全面體檢’?！绷硪患夜煞葜沏y行理財(cái)子公司有關(guān)人士表示。

《辦法》明確，從公司治理、資管能力、風(fēng)險(xiǎn)管理、信息披露、投資者權(quán)益保護(hù)和信息科技六個(gè)維度對(duì)理財(cái)公司進(jìn)行監(jiān)管評(píng)級(jí)。評(píng)級(jí)結(jié)果將分為1—6級(jí)和S級(jí)，數(shù)值越大反映機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)越大，需要越高程度的監(jiān)管關(guān)注。

在評(píng)級(jí)維度中，資管能力、風(fēng)險(xiǎn)管理合計(jì)占50%，重點(diǎn)考察投研能力、產(chǎn)品業(yè)績(jī)、風(fēng)險(xiǎn)管控等質(zhì)量相關(guān)指標(biāo)。

“這與業(yè)內(nèi)此前‘重視質(zhì)量而非規(guī)?！念A(yù)期基本一致。質(zhì)量指標(biāo)被確立為考核重點(diǎn)，是衡量理財(cái)公司綜合實(shí)力的關(guān)鍵?！辟Y深金融監(jiān)管政策專家周毅欽在接受記者采訪時(shí)表示，這也是從制度設(shè)計(jì)上建立起以質(zhì)量為核心的評(píng)級(jí)體系。

行業(yè)分化可能加劇

受利率變化、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素影響，理財(cái)公司的發(fā)展路徑正出現(xiàn)明顯分化：頭部機(jī)構(gòu)主動(dòng)壓降規(guī)模，將重心轉(zhuǎn)向產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與質(zhì)量提升；部分中小機(jī)構(gòu)則受困于規(guī)模焦慮，仍依靠母行渠道艱難沖量。

在監(jiān)管評(píng)級(jí)細(xì)則的引導(dǎo)下，這一分化趨勢(shì)可能進(jìn)一步加劇。南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝對(duì)記者表示，大行系理財(cái)子公司在公司治理、風(fēng)險(xiǎn)管理、信息科技上優(yōu)勢(shì)明顯，大概率集中于1—2級(jí)，優(yōu)先獲得養(yǎng)老理財(cái)?shù)葎?chuàng)新業(yè)務(wù)資質(zhì)。而中小城、農(nóng)商行系理財(cái)子公司因投研能力、系統(tǒng)建設(shè)、信披規(guī)范性等短板，容易陷入“評(píng)級(jí)低—業(yè)務(wù)受限—規(guī)模萎縮”的負(fù)向循環(huán)。

周毅欽說(shuō)，高評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可獲得養(yǎng)老理財(cái)?shù)葎?chuàng)新業(yè)務(wù)試點(diǎn)等便利，低評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)則會(huì)被限制業(yè)務(wù)增量，逐步壓縮存量。

對(duì)于不同規(guī)模理財(cái)公司的應(yīng)對(duì)之策，田利輝建議：大型理財(cái)公司應(yīng)抓住創(chuàng)新試點(diǎn)機(jī)遇，在權(quán)益投資、跨境配置等方向突破，從“規(guī)模領(lǐng)先”邁向“能力領(lǐng)先”；股份行理財(cái)子公司可聚焦特定賽道，打造特色化產(chǎn)品線，形成差異化競(jìng)爭(zhēng)力；中小理財(cái)公司則需務(wù)實(shí)定位，或深耕區(qū)域、做深客戶服務(wù)，或與頭部機(jī)構(gòu)合作補(bǔ)短板，避免“小而全”的盲目擴(kuò)張。無(wú)論規(guī)模大小，提升投研能力、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控、做實(shí)投資者保護(hù)，都是應(yīng)對(duì)評(píng)級(jí)“大考”的必修課。

（作者 徐瀟瀟 黃坤）