每經(jīng)AI快訊，中銀證券4月22日發(fā)布研報(bào)稱，給予貴州茅臺(tái)（600519.SH，最新價(jià)：1406.12元）"買入"評(píng)級(jí)。評(píng)級(jí)理由主要包括：1）4Q25公司業(yè)績(jī)?cè)鏊偻却蠓禄?，公司卸下包袱主?dòng)調(diào)整，厘清渠道矛盾，全面擁抱市場(chǎng)化改革；2）2025年茅臺(tái)酒整體表現(xiàn)穩(wěn)健，系列酒受產(chǎn)品政策影響，噸價(jià)同比下滑；3）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及渠道費(fèi)用投放政策影響毛利率及銷售費(fèi)用率表現(xiàn)，2025年公司歸母凈利率為48.8%，同比降1.7pct；4）公司改革成效有望逐漸兌現(xiàn)，積極看待2026年及公司中長(zhǎng)期發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期。渠道庫(kù)存超預(yù)期，終端銷售價(jià)格波動(dòng)較大。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——15年，4萬(wàn)億美元市值，蘋(píng)果庫(kù)克時(shí)代即將謝幕：他執(zhí)掌期間，中國(guó)制造深度參與蘋(píng)果供應(yīng)鏈！特努斯接任，釋放什么信號(hào)？

（記者 王曉波）

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