全球半導體迎來史詩級狂歡。5月以來，多只存儲芯片龍頭股價起飛，帶動美股納斯達克指數(shù)、韓股KOSPI指數(shù)創(chuàng)下歷史新高。A股市場也不甘落后，5月以來，截至2026/5/15，半導體設備ETF（159516）漲幅達18.81%，科創(chuàng)芯片ETF國泰（589100）漲11.02%、芯片ETF國泰（512760）漲11.09%。

半導體板塊的爆發(fā)并非只是一個偶然的插曲。事實上，拉長時間來看，本輪半導體行情在A股最早始于2024年，自“924”行情以來，上證科創(chuàng)板芯片累計上漲316.06%，板塊熱度持續(xù)升溫。

924以來多只半導體指數(shù)表現(xiàn)

注：數(shù)據(jù)來自Wind，時間區(qū)間2024.9.24—2026.5.15，指數(shù)漲跌幅數(shù)據(jù)作為分析觀點之輔助材料，僅供參考，不代表基金未來業(yè)績表現(xiàn)，不構(gòu)成投資建議或承諾?；鹩酗L險，投資需謹慎。

放眼全球，半導體產(chǎn)業(yè)鏈正成為資金關注的焦點。板塊持續(xù)走強的背后，本輪半導體行情主要由什么因素驅(qū)動？后市機會怎么看？今天就和大家聊聊半導體行情背后的核心邏輯。

【景氣復蘇：存儲超級周期下，龍頭業(yè)績?nèi)姹l(fā)】

始于2025年三季度的存儲漲價“超級周期”是本輪半導體行情繞不開的敘事主線。由于AI驅(qū)動的需求爆發(fā)與原廠擴產(chǎn)節(jié)奏錯位，存儲芯片供需格局持續(xù)偏緊，2026年起漲價步伐進一步加速。研究機構(gòu)TrendForce數(shù)據(jù)顯示，2026年Q1 DRAM合約價環(huán)比飆漲90%~95%，NAND閃存漲55%~60%。

本輪存儲周期漲價時間線

注：數(shù)據(jù)根據(jù)公開信息整理。

這一次，存儲芯片短缺將持續(xù)多久？中信證券表示，存儲芯片供不應求格局至少持續(xù)至2027年底，漲價行情將貫穿2026年全年。而從需求端來看，美國科技巨頭AI燒錢“大戰(zhàn)”愈演愈烈。亞馬遜、Meta、微軟和谷歌母公司Alphabet四大云廠商今年資本支出計劃最高達7250億美元，較先前約6500億美元的“史詩級規(guī)模”進一步抬升。為存儲芯片需求持續(xù)提供強勁支撐。

北美四大云廠商2026年全年最高資本開支預估

注：數(shù)據(jù)根據(jù)公開信息整理。

同時，真金白銀的財報數(shù)據(jù)進一步驗證行業(yè)高景氣。全球存儲龍頭一季度業(yè)績?nèi)娉A期，確認“超級景氣周期”。一季度多家存儲上市公司凈利規(guī)模大幅超越往年，增速創(chuàng)下歷史新高。隨著行業(yè)逐步走出前期庫存調(diào)整階段，企業(yè)盈利能力改善、訂單修復、產(chǎn)能利用率提升等積極信號陸續(xù)顯現(xiàn)，市場對半導體板塊的定價邏輯也逐漸從“交易預期”轉(zhuǎn)向“驗證業(yè)績”。

這意味著，當前半導體板塊上漲并不只是情緒驅(qū)動，而是建立在基本面改善基礎上的估值重塑。當需求復蘇與業(yè)績兌現(xiàn)形成共振時，往往也意味著產(chǎn)業(yè)鏈景氣上行具備更強的持續(xù)性。

【國產(chǎn)替代：DeepSeek V4助推，芯片國產(chǎn)替代加速】

另一方面，國產(chǎn)大模型的快速發(fā)展持續(xù)強化半導體國產(chǎn)替代邏輯。近期，DeepSeek V4發(fā)布，首次實現(xiàn)全棧適配國產(chǎn)芯片，在發(fā)布當日即實現(xiàn)與寒武紀、華為昇騰兩大國產(chǎn)芯片的適配，目前已適配8款國產(chǎn)芯片。該款大模型的發(fā)布打破了“中國AI必須依附于美國芯片生態(tài)”的路徑依賴，形成了“模型—芯片—存儲”自主閉環(huán)‌。也讓我國芯片國產(chǎn)替代的趨勢愈發(fā)明確。

多款國產(chǎn)芯片適配DeepSeek V4

注：數(shù)據(jù)根據(jù)公開信息整理。

國產(chǎn)替代是支撐A股半導體板塊中長期投資價值的重要邏輯。近年來，國內(nèi)半導體產(chǎn)業(yè)鏈在設備、材料、設計、制造等多個環(huán)節(jié)持續(xù)推進本土化，越來越多細分領域迎來突破。華為昇騰950系列已開啟代際切換，Atlas 350加速卡正式商用，國產(chǎn)芯片支撐前沿大模型能力得到驗證。隨著國產(chǎn)大模型能力升級與應用場景拓展，國產(chǎn)芯片在訓練、推理等方向需求空間有望持續(xù)打開，進而為產(chǎn)業(yè)鏈相關公司帶來新的增長動能。

【情緒回暖：地緣局勢緩和，科技風格風險偏好回升】

除了景氣復蘇和國產(chǎn)替代趨勢外，地緣形勢緩和帶來的風險偏好回升有望促使半導體板塊得到更多市場資金的青睞。若后續(xù)美伊沖突結(jié)束，全球風險偏好有望回升，資金對于科技成長板塊，尤其是半導體這類高彈性方向的關注有望大幅增強。近期海內(nèi)外市場對半導體板塊的積極定價，一定程度上也反映了這種情緒變化。

當然，地緣因素更多影響的是板塊的短期風險偏好和估值修復節(jié)奏，真正決定行業(yè)中長期表現(xiàn)的仍然是產(chǎn)業(yè)趨勢與技術發(fā)展情況。

總的來看，半導體從來不是一個“炒概念”的賽道——它既是全球AI科技周期的命門，也是國家產(chǎn)業(yè)鏈安全的底牌。眼下，行業(yè)的三重邏輯正在共振：存儲超級周期給了板塊業(yè)績確定性，國產(chǎn)替代提供長期想象空間，地緣局勢緩和激發(fā)板塊估值彈性。三者疊加，才造就了今天這輪“戴維斯雙擊”式的行情。

當然，漲得多不等于閉眼買。半導體板塊的高波動屬性意味著：追高容易被套，踏空又心癢。對于普通投資者而言，與其在個股里博弈漲跌，或可考慮通過指數(shù)化工具和權益基金分批把握整個賽道的中長期機遇。

半導體設備ETF國泰（159516）：聚焦半導體設備+材料卡脖子領域，AI運算相關的GPU放量帶動先進制程擴產(chǎn)，AI存儲帶動存儲擴產(chǎn)，半導體設備是底層支撐。且今年有兩存上市等事件催化，短期和長期敘事兼具。

科創(chuàng)芯片ETF國泰（589100）：聚焦科創(chuàng)板核心芯片資產(chǎn)，成分股覆蓋國產(chǎn)算力與高端芯片設計龍頭。

芯片ETF國泰（512760）：布局半導體全產(chǎn)業(yè)鏈，材料設備+設計+制造+封測。

風險提示：提及個股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對基金業(yè)績的承諾或保證。觀點可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產(chǎn)品，謹慎投資。涉及基金費率請查閱法律文件。