每經(jīng)評(píng)論員 杜宇

2026年5月18日晚間，冠石科技（SH605588）披露定增預(yù)案，擬募集資金不超過(guò)4.83億元，用于光掩膜版制造項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。然而，這份擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃并未打消市場(chǎng)疑慮：連續(xù)兩年虧損、毛利率“腰斬”，為何仍要押注重資產(chǎn)的光掩膜版項(xiàng)目？

根據(jù)公告，本次募投項(xiàng)目均通過(guò)控股子公司實(shí)施，公司將以增資、借款等方式投入。冠石科技稱，此舉有利于提升光掩膜版性能與產(chǎn)能，加速產(chǎn)業(yè)化，增強(qiáng)可持續(xù)盈利能力。同時(shí)，定增到位后將增加凈資產(chǎn)、降低資產(chǎn)負(fù)債率、節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用。

近年來(lái)，消費(fèi)電子行業(yè)盈利水平有所下滑，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也有所下滑，凈利潤(rùn)連續(xù)兩年下降后又連續(xù)兩年虧損，營(yíng)收則在連續(xù)兩年下滑后恢復(fù)增長(zhǎng)，但仍不及上市當(dāng)年的水平。

最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，冠石科技2025年?duì)I業(yè)收入為13.7億元，同比微增0.4%；歸母凈利潤(rùn)自上年同期虧損1546萬(wàn)元變?yōu)樘潛p7029萬(wàn)元，虧損額進(jìn)一步擴(kuò)大。2026年一季度，冠石科技營(yíng)收為3.17億元，同比減少5.84%；歸母凈利潤(rùn)虧損2193.47萬(wàn)元，虧損額進(jìn)一步擴(kuò)大。

從盈利能力看，公司2025年毛利率為5.41%，遠(yuǎn)低于上年同期的10.68%。此前公司毛利率一直保持在兩位數(shù)，2017年甚至高達(dá)34.26%。

值得注意的是，冠石科技在公告中坦承了多重風(fēng)險(xiǎn)：募投項(xiàng)目投資規(guī)模較大，若募集資金不及預(yù)期或銀行融資受限，將面臨資金缺口風(fēng)險(xiǎn)；若未來(lái)業(yè)績(jī)無(wú)法持續(xù)增長(zhǎng)、應(yīng)收賬款催收不力、募投項(xiàng)目收益不達(dá)預(yù)期，運(yùn)營(yíng)亦將面臨資金壓力。這些風(fēng)險(xiǎn)提示，恰恰折射出公司當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)困境。

筆者認(rèn)為，冠石科技此次定增擴(kuò)產(chǎn)面臨“缺錢”與“缺業(yè)績(jī)”的多重考驗(yàn)。此時(shí)斥巨資進(jìn)軍光掩膜版這一技術(shù)門檻高、投資周期長(zhǎng)的領(lǐng)域，產(chǎn)能能否順利消化、投資回報(bào)何時(shí)兌現(xiàn)，均存在較大不確定性。投資者應(yīng)保持審慎，密切關(guān)注公司后續(xù)業(yè)績(jī)改善跡象及募投項(xiàng)目進(jìn)展，理性評(píng)估其轉(zhuǎn)型前景與資金風(fēng)險(xiǎn)。