每經(jīng)記者｜林姿辰    每經(jīng)編輯｜許紹航    

5月25日，興齊眼藥發(fā)布公告，公司決定終止向特定對象發(fā)行股票事項并向深交所申請撤回相關(guān)申請文件，這意味著公司的融資計劃正式流產(chǎn)。

根據(jù)公告，本次定增終止是公司綜合考慮目前資本市場環(huán)境、公司實際情況及公司發(fā)展規(guī)劃等諸多因素后的結(jié)果，但不容忽視的是，深交所于2025年出具的相關(guān)問詢函，是興齊眼藥本次定增“折戟”的關(guān)鍵變量。 

彼時，問詢函指出公司2022至2024年累計分紅8.57億元，2023年分紅率高達(dá)192.61%，要求公司說明大額分紅后實施再融資特別是補充流動資金的必要性。在回復(fù)問詢后，興齊眼藥將定增募資額從不超過8.5億元下調(diào)至不超過7.90億元，但從結(jié)果看，修訂仍未能打消監(jiān)管與市場疑慮。

監(jiān)管問詢后公司調(diào)低募資額 后又主動終止定增

根據(jù)興齊眼藥于2025年8月發(fā)布的公告，為了提升公司研發(fā)實力，拓寬產(chǎn)品管線，提升公司綜合競爭力，公司計劃通過向特定對象發(fā)行股票募集資金不超過8.5億元，其中6.5億元用于研發(fā)中心建設(shè)，2億元用于補充流動資金。

這一看似貼合主業(yè)的定增很快引來監(jiān)管問詢。問詢函指出，研發(fā)中心建設(shè)項目為興齊眼藥前次募投項目“研發(fā)中心建設(shè)及新藥研發(fā)項目”中“研發(fā)中心建設(shè)項目”的繼續(xù)建設(shè)，但公司對研發(fā)中心建設(shè)項目實施多次調(diào)整。

除了變更實施地點，將項目達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的時間由2024年6月延期至2027年12月，更大的一次調(diào)整發(fā)生在2024年。當(dāng)時，興齊眼藥調(diào)整了項目內(nèi)部投資結(jié)構(gòu)，投資總額從2.91億元增至9.84億元，其中建設(shè)投資從1.86億元增至8.07億元，研發(fā)設(shè)備升級從2961萬元增至1.26億元，建設(shè)面積從2.2萬平方米增至6.77萬平方米，引發(fā)監(jiān)管關(guān)注。

此外，公司高分紅、再融資的操作也招致問詢。2022年至2024年，興齊眼藥累計分紅8.57億元，2023年分紅率高達(dá)192.61%。截至2025年6月末，公司貨幣資金達(dá)3.79億元，資產(chǎn)負(fù)債率僅22.46%。在此基礎(chǔ)上，公司仍計劃募資補充流動資金，合理性備受市場和監(jiān)管質(zhì)疑。

在回復(fù)問詢時，興齊眼藥表示公司業(yè)務(wù)體量快速增長，但同時也面臨較大的競品競爭壓力，公司需補充流動資金以支持未來的戰(zhàn)略發(fā)展。公司還在2025年10月發(fā)布的修訂后定增方案中，將定增募資額從不超過8.5億元下調(diào)至不超過7.9億元，其中6.5億元用于研發(fā)中心建設(shè)，1.4億元用于補充流動資金。

但從結(jié)果看，此番調(diào)整并未徹底化解外界爭議，疊加近期資本市場整體波動，公司最終決定終止定增。

眼科賽道競爭加劇 定增受阻或影響研發(fā)進(jìn)度

但是，公司的股價卻持續(xù)低迷。5月25日，公司收盤價為42.25元，較2024年5月13日近300元的最高價跌去約86%。背后的原因是眼科賽道競爭持續(xù)加劇，公司獨家壁壘逐步弱化。

因此，興齊眼藥近年來持續(xù)加碼研發(fā)投入，研發(fā)費用從2021年的8844.66萬元增長到2025年的2.26億元，本次定增中的研發(fā)中心建設(shè)項目，原本也是公司研發(fā)提速的一環(huán)。但隨著定增終止，興齊眼藥的研發(fā)產(chǎn)能擴容、高端科研人才儲備及研發(fā)硬件升級節(jié)奏或?qū)⑹芟蕖?/p>

封面圖片來源：每經(jīng)媒資庫