｜2026年1月22日 星期四｜

NO.1 中山證券2025年凈利降近九成，又卷入4.89億元糾紛

“屋漏偏逢連夜雨”，營收凈利“雙降”泥潭的中山證券，又卷入舊案糾紛中。近日，錦龍股份（000712.SZ）公告，公司控股子公司中山證券涉及一起侵權(quán)責任糾紛訴訟。原告光大銀行長春分行提起訴訟，要求包括中山證券在內(nèi)的五位被告連帶賠償3.5億元本金及1.39億元資金占用費，涉案總金額高達4.89億元。2021年至2024年期間，中山證券營收分別為6.46億元、3.52億元、4.26億元、7.76億元；凈利潤分別為-1.26億元、-1.49億元、-0.84億元、1.77億元。未經(jīng)審計的數(shù)據(jù)顯示，2025年，中山證券營業(yè)收入為5.5億元，同比降29.12%；凈利潤為0.21億元，同比降88.14%，主要受投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入及投資收益等核心收入項目大幅下降影響，公司盈利能力顯著減弱。

點評：中山證券2025年凈利大降近九成并卷入巨額訴訟，顯示其盈利能力顯著削弱且面臨潛在賠付壓力，預(yù)計將壓制公司估值表現(xiàn)。作為中小券商代表，其業(yè)績頹勢或引發(fā)市場對同類券商業(yè)績穩(wěn)健性的擔憂，令相關(guān)個股承壓。該事件折射出券商業(yè)務(wù)面臨的合規(guī)與經(jīng)營雙重挑戰(zhàn)，可能加劇投資者對非銀金融板塊風險偏好的收縮。

NO.2 5.89億元跨界收購！瑞達期貨擬入股申港證券

近日，上市公司瑞達期貨發(fā)布公告，宣布了一項重要的股權(quán)投資計劃。公司擬使用自有資金5.89億元，收購申港證券合計11.9351%的股權(quán)。本次交易價格對應(yīng)每股約1.14元。值得注意的是，收購標的包含部分處于質(zhì)押狀態(tài)的股權(quán)。瑞達期貨在公告中明確表示，收購目的是為了實現(xiàn)成為具有國際競爭力的衍生品投行的發(fā)展戰(zhàn)略。公司期望通過股權(quán)收購，尋找管理規(guī)范且經(jīng)營良好的證券公司，以有效整合期貨與證券的業(yè)務(wù)資源，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，從而為客戶提供包括風險管理、財富管理在內(nèi)的全方位綜合金融服務(wù)。然而，作為交易標的，申港證券雖然在近年實現(xiàn)了業(yè)績的連續(xù)增長，且正處于IPO輔導(dǎo)的關(guān)鍵時期，但在2025年多次被監(jiān)管“點名”，暴露出其在合規(guī)管理方面仍存在待解的課題。

點評：瑞達期貨斥資近6億元入股申港證券，意在期貨與證券業(yè)務(wù)整合，不僅優(yōu)化了公司服務(wù)鏈條，也彰顯了向衍生品投行轉(zhuǎn)型的決心。此舉有望提升期貨行業(yè)的綜合金融服務(wù)能力，推動金融板塊內(nèi)部資源協(xié)同。盡管申港證券業(yè)績向好且籌備IPO，但其合規(guī)風險仍需市場關(guān)注，該事件反映金融混業(yè)經(jīng)營趨勢下，資源整合與風險管控并重。

NO.3 中金公司：ETF市場有較充足增長空間，但今年規(guī)模增速或繼續(xù)放緩

中金公司研報認為，ETF市場無論在長期維度還是今年都有較充足的增長空間，在公募整體市場內(nèi)的份額還將繼續(xù)上升，但今年的規(guī)模增速或?qū)⒗^續(xù)放緩。同時結(jié)合資金流向與投資者結(jié)構(gòu)的信息，中金公司認為無論對于寬基、行業(yè)主題還是跨境產(chǎn)品而言，資管機構(gòu)資金的重要性都有明顯提升，基金管理人需更為重視對機構(gòu)資金的引流。而行業(yè)主題產(chǎn)品短期內(nèi)可能仍會是市場關(guān)注重心之一，但未來對ETF市場發(fā)展的推動作用大概率會減弱。最后中金公司預(yù)測主動權(quán)益產(chǎn)品在2026年小幅跑贏或跑平指數(shù)，大幅跑贏指數(shù)的可能性較小，對于部分beta收益確定性要求較高的投資者，被動指數(shù)投資的性價比仍然較高。

點評：中金公司研報指出，ETF市場增長空間充足，但今年規(guī)模增速或繼續(xù)放緩。資管機構(gòu)資金重要性顯著提升，基金管理人需加強引流。行業(yè)主題產(chǎn)品短期仍是關(guān)注重心，但長期推動力或減弱。主動權(quán)益產(chǎn)品大幅跑贏指數(shù)難度大，被動指數(shù)投資性價比仍較高。這顯示市場結(jié)構(gòu)性機遇猶存，資金流向及投資者結(jié)構(gòu)變化值得關(guān)注。

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